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期权观察:上证50ETF期权隐含波动率走低

2017-06-17| 文章来源: 互联网|

摘要: 上周五,上证综指小幅低开,一路振荡,尾盘收于3105.54点,上涨0.09%。成交额1544.5亿元,环比减少263.3亿元。量能持续低迷,市场观望情绪较浓。从技术层面分析,上方40日均线有一定的压力...

  上周五,上证综指小幅低开,一路振荡,尾盘收于3105.54点,上涨0.09%。成交额1544.5亿元,环比减少263.3亿元。量能持续低迷,市场观望情绪较浓。从技术层面分析,上方40日均线有一定的压力,下方20日均线有支撑,3100点一线的平台需要进一步夯实。

  标的资产方面,上证50ETF开盘冲高,之后一路走低,尾盘报收于2.471,下跌0.76%,成交量增至208.1万手,增加20.1万手。从技术上看,上周五50ETF日K线呈现“阴包阳”的局面。我们认为,短期内上攻势头暂缓,或将略微调整。

  期权市场成交量环比略微下降,目前降至40万手以下。全日累计成交384873张期权合约,较上一交易日减少4126张合约。其中,认购期权成交223394张,较上一交易日减少3.97%;认沽期权成交161479张,较上一交易日增加3.26%。日成交量PCR环比上升5个百分点至72.28%,市场乐观情绪有所降温。持仓方面,上证50ETF期权6月合约总持仓量环比增加13066张至927356张。6月认购期权与认沽期权成交量最大的合约分别是2.50、2.45的合约上,市场短期内或将呈现区间振荡格局。

  

  图为认购和认沽期权总持仓量变化

  标的资产上证50ETF价格短期大幅上涨后,或将迎来调整,使得大量的认购期权买方获利了结,持仓量大幅下降。由于对后市价格走势预期乐观,认沽期权的卖方为获得保证金而大量抛售,持仓量居高不下。由于6月合约时间价值衰竭较快,部分投资者开始移仓到7月合约。

  标的物价格的小幅调整,使得认购期权价格全部下跌。除深度实值合约外,一般跌幅都在10%以上。执行价在2.300以上认沽期权价格全部上涨,涨幅最高的超过30%。深度虚值认沽期权反而下跌,表明其时间价值的衰减大于潜在内在价值的增加。

  随着标的物价格进入盘整振荡格局,其历史波动率有降低趋势,6月期权主力合约的隐含波动率也呈现降低趋势。对于期权投资者来说,期权波动率降低,不确定性越小,时间价值衰减的速度加快,越有利于期权的卖方。

  我们认为,上证综指或将继续构筑底部平台,市场交投气氛略微下降。上证50ETF也将进入区间振荡。到期日临近,时间价值加速衰减,有利于期权卖方。对于持有头寸的投资者而言,可以尝试备兑期权策略,卖出一定量的看涨期权;没有头寸的投资者,可以尝试宽跨式盘整策略。

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