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学界争议降准预期:要降准还是继续MLF?

2018-07-12| 文章来源: 互联网|

摘要: 降准预期又来了。最近,针对当下是否已经到达了降准窗口的讨论不绝于耳。而在讨论声中,昨日,央行向市场投放3995亿元1年期MLF(中期借贷便利)。降准?还是仍以公开市场操作为主?央行的货币政策到了要做出...

降准预期又来了。最近,针对当下是否已经到达了降准窗口的讨论不绝于耳。而在讨论声中,昨日,央行向市场投放3995亿元1年期MLF(中期借贷便利)。降准?还是仍以公开市场操作为主?央行的货币政策到了要做出改变的时机了吗?

支持者:年内降准概率提升

降准的呼声此起彼伏,有人甚至认为,今年8月内就应该会降准。而此前召开的全国金融工作会议上,对于货币政策用了“稳健”而非“中性”,则是市场讨论货币政策是否将改变的转折点。

有业内人士认为,经济仍处于过渡期,去杠杆也要有货币政策支持,同时人民币汇率短期内处于升值空间,不用担心汇率快速贬值等问题。“房价都控住了,企业贷款要跟上。”

广发证券银行业分析师沐华公开表示,年内降准概率提升,降准窗口或开启。他认为,外汇占款已连续20个月下降,且预计下半年仍将维持低位震荡态势。对于外汇占款下降造成的结构性缺口,降准的作用无法被其他货币政策工具完全替代。

“金融工作会议将服务实体经济摆在首要位置,并提出要降低实体经济融资成本、提高直接融资比重。”沐华表示,降准只改变基础货币结构不增加基础货币总量。但对于商业银行而言,降准后法定准备金会相应转化为超额准备金,货币乘数相应变大,从而增加银行体系的流动性,结合降准较强的信号意义,促进市场利率下行。

反对派:降准释放的信号意义太浓

对于降准,也有业内人士认为没有太大必要。

“从方向上看,中国今年下半年的货币政策是稳中趋松。”中国银行国际金融研究所研究员周景彤表示,7月份中国的各项经济数据虽然略微走弱,但是总体稳定。而美国今年可能将开启缩表以及进一步加息。而且今年下半年央行已经通过逆回购、MLF等工具向市场投放了流动性,市场利率均有所下降,下半年央行或仍以公开市场操作为主。

中国人民银行参事盛松成则在接受媒体记者采访时表示,下半年货币政策或紧中趋缓,金融市场利率一般不会再上升,而降准释放的信号意义太浓,央行更乐于通过其他手段而非降准来达到增加货币投放的目的。相比于降准,央行更乐于通过SLF、MLF、PSL等一系列货币政策工具来达到增加货币供应量的目的。

事实上,昨日,央行就向市场投放3995亿元1年期MLF,但同日有1400亿OMO与2875亿MLF到期,在逆回购暂停时,央行采取超量续作MLF的方式补水对冲,力度偏弱,对冲后仍回笼280亿元。

联合证券分析师李奇霖也表示,向前看,昨日小幅回笼280亿只是央行的一个试探,央行的操作遵循的是相机抉择原则,跟随市场变化而变化。若资金面未见收紧的趋势,央行未来的投放策略仍会是完全对冲甚至小幅回笼。

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